当前位置: 首页 > 女用催情药水 > 春药任澤平如果經濟周期性復蘇此輪牛市可能很大很長

春药任澤平如果經濟周期性復蘇此輪牛市可能很大很長


/ 2015-04-10

真實的經濟:暗潮涌動

為什麼是2014年2季度以來背離擴大?2014年2季度以來發生的最主要事务是房地產長周期拐點出現,並引發一系列事务,好比重化工業快速下滑、地盘財政縮水、財稅提速、財政貨幣政策加碼寬鬆等。

第二,隨著消費和服務業的兴起,經濟下滑對就業的沖擊被化解。2014年第三產業添加值比重為48.2%,超過二產5.6個百分點。最終消費對經濟增長的貢獻率超過50%,比資本构成總額貢獻率高2.6個百分點,成為經濟增長的最大驅動力。服務業快速兴起,單位P對就業吸納能力提拔,2014年城鎮新增就業1322萬人。

股市正呈江河日下之勢,自春節前后,攻上3000點,今日(4月8日),上証指數沖破4000點大關。從上一個股市高峰,以及目前、市場機構的預估來看,大牛市就在面前。然而,一季度經濟數據即將出爐,各方預估不太樂觀。國泰君安宏觀阐发師任澤平賜稿觀察者網,詳盡阐发數據,繼續堅持他的“經濟入冬,股市入春”的见地。但他又指出,本輪牛市是提速重振决心的估值修復和溢價,所以,叫牛。若是中國經濟能在紅利釋放布景下實現周期復蘇,此輪牛市將由經濟根基面及企業盈利改善驅動,那麼,此輪牛市可能會很大,很長。

我們對全年的见地是,一季度再下一個下台階,二季度企穩,隨著穩增長政策效應衰減和房地產新開工低迷傳導到投資端,三季度面臨再度尋底壓力,這一次可能探明中長期底部,標志性事务是房地產投資增速回落到5%摆布的長期中樞。

二季度穩增長料加碼

2014年2季度以來,隨著房地產長周期拐點出現,經濟增速換擋進入下半場:提速、寬鬆加碼、無風險利率下降、風險偏好提拔、股市熊轉牛。

原標題:任澤平:若是經濟周期性復蘇,此輪牛市可能很大很長來源:觀察者網

增速換擋期一些積極進展

最新的情況是,3月採購經理人指數PMI50.1,比上月回升0.2,經濟趨穩,驅動力來自穩增長加碼,體現在信貸投放加速、財政收入加碼、建筑業訂單回升、大企業和小企業景氣分化、採購經理人指數和匯豐PMI背離。

根據國際經驗,增速換擋期的經濟下滑對舊增長模式、就業、金融風險构成严重沖擊,可是這三大領域在近期出現一些積極進展。

雖然发布的一季度P增速在7%摆布,但微觀觀察到的速度可能已經在7%以下。

第三,風險正在被緩釋或推遲。舊增長模式阑珊后留下三大資金黑洞(处所融資平台、房地產、產能過剩重化工業),通過加杠杆負債循環形成社會債權的庞大懸空。可是,近期正試圖通過市政債替換城投債的債務置換体例化解处所融資平台風險,通過930、330等階梯性救房市政策力圖促使房地產軟著陸,通過“逐个帶”、兼並重組、時間換空間等体例促進重化工業產能出清或轉移。

瞻望未來,中國經濟和資本市場有三種前途:經濟L型,牛市有頂部﹔經濟U型,牛市不言頂﹔經濟落入中等收入圈套,牛市終結。

第一,傳統產業和新興產業呈現出兩重天。以重化工業、房地產為代表的舊增長模式正在退潮,以高端制造業和現代服務業為代表的現代服務業正在兴起,這體現在產能投資、銷售利潤率、資產負債率等方面,也反映在資本市場板塊間庞大的PE差距上,截止4月3日,上証綜指17.2倍PE,而創業板已達88.8倍PE。

我們觀察到2014年二季度以來,發電量、粗鋼產量、鐵貨運量跟工業生產及P的背離不斷擴大,近期這種背離程度已經接近2008岁尾-2009岁首年月的程度,好比2015年1-2月上述三項指標增速分別為1.9%、-1.5%、-9.1%,但規模以上工業添加值增速卻是6.8%。

自2014年7-9月我們提出經濟增長“新5%比舊8%好”、“對熊市的最初一戰”、“大牛市不是夢”以來,經濟增速正在接近5%-6%的區間,上証綜指和創業板綜指漲幅達88.6%。

上月底3月30日救房市政策后預計地產有一波回升。美國非農就業低於預期,預計美聯儲加息推遲,美元指數階段性見頂,人民幣貶值和資本流出壓力暫緩。豬價和大商品價格反彈,通縮壓力暫緩。

公共政策部門採取了一種雖不刺激但會兜底的宏觀調控新。

當前的宏觀經濟運行顯然不克不及用“歲月靜好”來描述,但說“形勢凶險”則又强调其詞,可能用“暗潮涌動”比較確切。

作者:任澤平,國泰君安証券首席宏觀阐发師

房地產投資佔中國固定資產投資的24.6%,加上制造業和基建相關的,房地產鏈上相關投資佔全社會固投的一半。這也應証了那句經濟史上的名言“房地產是周期之母”。因而能够說,穩增長焦点是穩投資,穩投資焦点是穩房地產投資。

相关文章

推荐阅读
地图